煤炭行业2024年年报及2025年一季报总结：板块利空出尽，龙头再次展现领跑能力-250507-国泰海通证券

2025-05宏观经济21免费

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🎯 适合读者: 投资人行业研究员
📊 核心数据: 季报发布，板块利空出尽，预计 5 月中下旬迎来煤价的向上拐点。
1）需求端，2024 年全社会用电量 9.8 万亿千瓦时（同比+6.8%）
2025Q1 全社会用电量 2.38 万亿 kwh，同比增长 2.5%，涨幅放缓，
但 3 月份已经开始回升，我们预计 2025 年全年电煤需求仍会保持
据表现强劲，整体一季度 GDP 达 5.4%，反映更强的经济动能，预
🏷️ 核心议题: #宏观经济#GDP

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报告摘要

投资建议：板块推荐角度，依然推荐龙头中国神华、陕西煤业、中煤能源，继续推荐兖矿能源、晋控煤业。回顾 2024 年-2025 年一季度，进口放量叠加非电疲软，供需转向宽

📋 核心要点(部分)

2.1. 需求端：电煤需求触底，非电煤需求将迎来季节性抬升 ................. 4
2.1.1. 电煤需求增速触底，三产及居民用电占比持续扩大 .................. 4
2.3. 煤价：2024 年整体下滑幅度在 11%，2025Q1 下滑幅度约在 20%. 8
3. 业绩梳理：板块业绩压力释放，红利龙头企业业绩领跑 ....................... 8
3.1. 2024 年全行业业绩承压，预计 2025Q1 为行业压力最大时刻......... 9
4. 经营分析：煤价下滑影响利润，板块成本管控能力逐渐增强 ............. 12
4.2. 成本管控能力分化，整体板块成本管控能力逐渐增强 ................... 13
5. 财务分析：2024 年同比 2023 年略显回落，龙头仍具韧性 .................. 15

❓ 常见问题

《煤炭行业2024年年报及2025年一季报总结：板块利空出尽，龙头再次展现领跑能力-250507-国泰海通证券》主要包含哪些内容?

投资建议：板块推荐角度，依然推荐龙头中国神华、陕西煤业、中煤能源，继续推荐兖矿能源、晋控煤业。回顾 2024 年-2025 年一季度，进口放量叠加非电疲软，供需转向宽核心数据:季报发布，板块利空出尽，预计 5 月中下旬迎来煤价的向上拐点。;1）需求端，2024 年全社会用电量 9.8 万亿千瓦时（同比+6.8%）;2025Q1 全社会用电量 2.38 万亿 kwh，同比增长 2.5%，涨幅放缓，。

这份报告覆盖哪一年、篇幅多大?

覆盖 2025 年,全文约 21。

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这份报告适合哪些读者?

适合投资人、行业研究员等读者参考。

报告涉及哪些关键议题?

重点分析了宏观经济、GDP等议题。