内需新方向(1)：政策经验之，财政对冲的取向-250507-中信建投

报告摘要

日本 1990 年代以来财政运行秉持两条基本原则：逆周期对冲和 所谓逆周期对冲，经济下行压力加大之时，也是财政增扩之际。 zhoujunzhi@csc.com.cn

📋 核心要点(部分)

1. 跟随发展趋势及经济所需，日本财政支出重点逐步转变：土地收
2. 一、日本财政跟随经济周期波动而起伏。
3. 1990 年至今日本财政已经历四次扩张和两次收缩。
4. 2008 年金融危机席卷全球，日本政府在 2007~2011 年立刻转向财政宽松。
5. 2012 年欧债危机爆发，加上安倍上任启动著名的“安倍三支箭”政策，日本政府于
6. 2012 年加码财政扩张。
7. 1994 年~1996 年日本经济明显好转，日本政府在 1996 年~1997 年启动开源节流财政改
8. 二、四轮财政扩张，财政规模一再提升，尤其三次危机期间财政刺激规模创下当时的历史新高。