轻工造纸行业研究：把握轻工新消费相关机遇，继续重视新型烟草发展趋势-250511-国金证券

2025-05新消费17免费

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🎯 适合读者: 战略规划行业研究员
📊 核心数据: 内地产端下行风险已相对可控，内需家居板块的中长期配置机会已来临，建议重点关注 25 年业绩增长确定性高
内需家居板块的中长期配置机会已来临，建议重点关注 25 年业绩增长确定性高并且
家居板块：内销方面，25Q1 多数企业业绩同比虽仍偏弱，但环比已有所改善。
HNB 方面，近期日烟发布 25Q1 财报，新型烟草产品销量同比+19.0%，其中
HNB 产品销量同比+27.7%，结合此前菲莫 Q1 情况，HNB 行业整体发展态势依然较优。
🏷️ 核心议题: #新消费

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报告摘要

家居板块：内销方面，25Q1 多数企业业绩同比虽仍偏弱，但环比已有所改善。其中部分优质企业 25Q1 末预收款表现较优，并且在地产销售逐步企稳、消费补贴政策逐步完善的背景下，后续头部企业经营α有望充分显现，部

📋 核心要点(部分)

延续此前观点，美国对于非法雾化电子烟的监管显著趋严，后续美国合规市场扩容趋势依旧，
投资建议
一、本周重点行业及公司基本面更新
1.1 家居板块

❓ 常见问题

《轻工造纸行业研究：把握轻工新消费相关机遇，继续重视新型烟草发展趋势-250511-国金证券》主要包含哪些内容?

家居板块：内销方面，25Q1 多数企业业绩同比虽仍偏弱，但环比已有所改善。其中部分优质企业 25Q1 末预收款表现较优，并且在地产销售逐步企稳、消费补贴政策逐步完善的背景下，后续头部企业经营α有望充分显现，部核心数据:内地产端下行风险已相对可控，内需家居板块的中长期配置机会已来临，建议重点关注 25 年业绩增长确定性高;内需家居板块的中长期配置机会已来临，建议重点关注 25 年业绩增长确定性高并且;家居板块：内销方面，25Q1 多数企业业绩同比虽仍偏弱，但环比已有所改善。。

这份报告覆盖哪一年、篇幅多大?

覆盖 2025 年,全文约 17。

这份报告是免费的吗?如何获取?

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这份报告适合哪些读者?

适合战略规划、行业研究员等读者参考。

报告涉及哪些关键议题?

重点分析了新消费等议题。