2025年家电行业中期策略报告：聚焦以旧换新政策红利与新兴市场出口机遇，内需焕新增势，外需多元拓疆-250620-申万宏源

2025-06新消费38免费

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🎯 适合读者: 战略规划行业研究员
📊 核心数据: 出货量 10445 万台，同比+5%，其中，Q4 内销出货 2038 万台，同比+24%，相较 Q3
内销同比-10%，Q4 增速环比大幅提升。
25 年 1-4 月家空内销出货量 4011 万台，同比+6.0%，
厨电板块，24 年首度纳入补贴名单，零售端同比高增。
奥维云网数据，25Q1 油烟机线上/下同比分别+21.0%/+32.8%，4 月单月线上环比提
🏷️ 核心议题: #新消费#消费品

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报告摘要

【稳健】白电板块兼具”低估值、高分红、稳增长”属性，股价安全边际高和弹性大兼内销方面，24 年以旧换新政策落地后效果超预期；大力提振消费、全方位扩大国内需求，实施提振消费专项行动，景气度有望受益延续。

📋 核心要点(部分)

1. 板块回顾：需求显著改善，估值触底反弹 ..................... 7
1.1 白电板块：25Q1 内销排产增长，关税预期扰动出口 ................... 7
1.2 厨电板块：24 年首度纳入补贴名单，零售端同比高增 ............... 10
1.3 行情回顾：板块估值回落，具备较高配置性价比 ....................... 11
1.4 机构持仓：Q1 板块超配，主动基金布局多子板块 ..................... 11
2. 趋势研判：内有政策，外有新兴市场，2025 景气共振 13
2.1 地产：二手房成交显著回暖，新开工/竣工数据仍承压 ............... 13
2.2 消费刺激：以旧换新成效显著，多品类零售高增 ....................... 15

❓ 常见问题

《2025年家电行业中期策略报告：聚焦以旧换新政策红利与新兴市场出口机遇，内需焕新增势，外需多元拓疆-250620-申万宏源》主要包含哪些内容?

【稳健】白电板块兼具”低估值、高分红、稳增长”属性，股价安全边际高和弹性大兼内销方面，24 年以旧换新政策落地后效果超预期；大力提振消费、全方位扩大国内需求，实施提振消费专项行动，景气度有望受益延续。核心数据:出货量 10445 万台，同比+5%，其中，Q4 内销出货 2038 万台，同比+24%，相较 Q3;内销同比-10%，Q4 增速环比大幅提升。;25 年 1-4 月家空内销出货量 4011 万台，同比+6.0%，。

这份报告覆盖哪一年、篇幅多大?

覆盖 2025 年,全文约 38。

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这份报告适合哪些读者?

适合战略规划、行业研究员等读者参考。

报告涉及哪些关键议题?

重点分析了新消费、消费品等议题。