2018年票据融资市场研究报告：从票据融资看微观信用市场｜广发证券

报告摘要

4月票据融资重拾增长，表内票据融资23亿，未贴现票据1454亿同比多增1109亿，微观信用市场边际变化值得探究。本报告深入分析票据融资的一级与二级市场：一级市场供需两端均有驱动，企业融资渠道紧缩凸显票据便利性，银行揽储动机推升票据保证金；二级市场利差修复，信用紧缩推高票据利率，同业存单利率下行扩大直贴与同业利差。监管规范后票据业务步入正轨，财税58号文缓解税收压力，直贴与转贴风险权重差异驱动业务回升。紧信用与稳健中性货币政策组合下，企业负债端“缩长放短”，票据融资保障贸易现金流。适合宏观经济研究员、金融分析师、银行从业者、投资者及政策研究者阅读，助力把握票据市场趋势与信用环境变化。

📋 报告目录

1. 商业汇票基本概念：支付与交易功能
2. 一级市场：票据的支付功能
3. 二级市场：票据的交易功能
4. 票据企稳回升：逻辑与动机
5. 一级市场：票据融资供需两端均存在驱动因素
6. 二级市场：票据业务利差修复
7. 票据业务在监管规范后步入正轨，政策和制度红利促进发展
8. 从票据看社融：根源与展望