【宏观快评】居民存款搬家“三支箭”的研究脉络：看股做债“三支箭”反转-250727-华创证券

2025-07宏观经济12免费

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📊 核心数据: 资行为的改善，因此旧口径的 M1（M0+单位活期存款）是 PPI 同比和工业产成品库存同
情过后，居民存款持续增长，2016 年~2019 年，居民存款存量的复合增速约为 10.5%，
2022 年~2024 年，居民存款的复合增速约为 13.9%。
》的进一步研究发现，居民存款的增长并非因为其减少消费，而是在房价，股
🏷️ 核心议题: #宏观研究#GDP#通胀#PPI

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报告摘要

中国居民存款的“存”与“花”是最近几年的宏观核心矛盾——其决定了经济循环、货币政策、股债关系，我们称之为“三支箭” 关系的梳理，只要居民从“超额存”到“正常存”到“花”的趋势不逆转，我

📋 核心要点(部分)

2025 年 07 月 27 日
关系的梳理，只要居民从“超额存”到“正常存”到“花”的趋势不逆转，我
1、居民存款正在经历从“超额存”到“正常存”再到“花”的变化。
2.居民存款的“花”和腾挪存在脉冲性，可能初期不平稳，大概率带来非银存
3.非银存款作为“欠配”资金，其异动就有推升资产价格快速抬升的可能。
4.站在政策当局视角，资产价格上涨越快，金融监管部门在预防资金空转和促
5、2024 年理财子、保险等大类资产机构的收益靠债牛支撑。
2025 年，当债券

❓ 常见问题

《【宏观快评】居民存款搬家“三支箭”的研究脉络：看股做债“三支箭”反转-250727-华创证券》主要包含哪些内容?

中国居民存款的“存”与“花”是最近几年的宏观核心矛盾——其决定了经济循环、货币政策、股债关系，我们称之为“三支箭” 关系的梳理，只要居民从“超额存”到“正常存”到“花”的趋势不逆转，我核心数据:资行为的改善，因此旧口径的 M1（M0+单位活期存款）是 PPI 同比和工业产成品库存同;情过后，居民存款持续增长，2016 年~2019 年，居民存款存量的复合增速约为 10.5%，;2022 年~2024 年，居民存款的复合增速约为 13.9%。。

这份报告覆盖哪一年、篇幅多大?

覆盖 2025 年,全文约 12。

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这份报告适合哪些读者?

适合投资人、行业研究员等读者参考。

报告涉及哪些关键议题?

重点分析了宏观研究、GDP、通胀、PPI等议题。