中观景气7月第4期：反内卷预期发酵继续推涨资源品价格-250723-国泰海通证券

报告摘要

zhangyifei@gtht.com 上周（07.14-07.20）中观景 气表现分化，值得关注：1）反内卷政策预期持续发酵，钢铁、浮法、

📋 核心要点(部分)

1. 2.1. 下游消费：地产销售持续磨底，空调销售延续内外分化 ..................... 4
2. 2.2. 中游制造：周期行业反内卷预期增强，制造业开工景气分化 ............. 5
3. 2.2.1. 基建地产链：钢价延续反弹，水泥价格仍明显下滑...................... 5
4. 2.2.2. 制造业开工：汽车开工率环比提升，企业招聘意愿边际下降 ...... 7
5. 2.3. 上游资源：动力煤价持续上升，金属价格上升..................................... 7
6. 2.4. 物流人流：客运物流需求回落，货运景气保持增长............................. 9
7. 1. 行业景气变化：反内卷预期发酵继续推涨资源品价格
8. 期服务消费景气延续季节性改善趋势，但电影票房同比降幅扩大，显示居民