新股发行定价与配售制度演变研究｜CDR系列九中小盘IPO专题

报告摘要

本报告系统梳理1990-2018年中国新股发行定价与配售制度的演变历程，涵盖审批制下的非市场化定价与配售尝试、核准制下询价制的引入与完善，以及创新企业境内上市定价的灵活化趋势。核心亮点：1）审批制时期市盈率长期在12-15倍区间，上网竞价尝试因市场不成熟搁浅；2）2004年引入询价制，历经2009年改进、2010年取消累计询价、2013年取消锁定期并引入高价剔除机制、2014年设市值门槛、2015年取消预缴款并锚定23倍市盈率；3）药明康德与工业富联对比案例，前者受23倍红线约束，后者无上限且引入战略配售与锁定期；4）预计CDR发行将灵活参考市销率/市净率，并可能引入战略配售与超额配售选择权。适合投行从业者、IPO策略研究员、政策分析人员及资本市场投资者阅读，为理解中国新股发行制度变迁及未来CDR定价提供权威参考。

📋 核心要点(部分)

1. 审批制下新股定价与配售
2. 核准制下询价制演变
3. 创新企业境内上市定价与CDR发行