行业信用资质报告：增速拐点涌现与四条主线分析（招商证券2018）

报告摘要

本报告基于上市公司2017年年报及2018年一季报数据，揭示行业信用资质变化的四条主线。核心发现：过剩行业利润增速现下行拐点，财务费用上行与资产减值损失侵蚀利润；实体去杠杆导致资产负债率下滑，短期/长期债务结构优化；自由现金流趋弱，但地产龙头改善；偿债能力分化加剧，短期偿债能力被动改善，长期偿债能力边际走弱。适合债券投资者、固定收益研究员、券商分析师、财务人员及关注信用风险的金融从业者，助您把握行业配置策略，规避利差保护不足的煤炭钢铁个券及中小房企债风险。

📋 核心要点(部分)

1. 主线之一：利润增速下行拐点
2. 主线之二：实体去杠杆迹象
3. 主线之三：自由现金流趋弱
4. 主线之四：偿债能力分化
5. 策略建议与风险提示