负债驱动资金之二：股债比价视角看A股行情的起点与终点-250805-中泰证券

2025-08资本市场13免费

📄 文件全名: 《负债驱动资金之二：股债比价视角看A股行情的起点与终点-250805-中泰证券-13页.pdf》
🎯 适合读者: 投资人行业研究员
📊 核心数据: 我们做上述测算核心目标并非是预测行情终点位置，而是基于股债比价、资金驱动的
此前我们观察到：信用利差与股票风险溢价背离达到极值位置。
险溢价已经回落到历史均值以下，甚至达到“均值-1 倍标准差”的水平。
修复程度相对较大，ERP 基本达到“均值-1 倍标准差”，而中小盘股的 ERP 还处于
本轮行情股市风险溢价能达到“平均值-N 倍标准差”水平，N 对
🏷️ 核心议题: #A 股#股市#新股#上证

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报告摘要

此前我们观察到：信用利差与股票风险溢价背离达到极值位置。溢价本质都是对风险要求的补偿，极端背离之后重新走向收敛是本轮 A 股估值扩张的执业证书编号：S0740525060004

📋 核心要点(部分)

分析师：林莎
2025 年 08 月 05 日
分析师：张可迎
走向尾声，本轮行情资金驱动的逻辑只走到了中场，A 股上行趋势未完。
一、股市风险溢价水平可以有较长时间落在“均值-1 倍标准差”以下
2014.12-2015.8、2017.11-2018.2、2020.9-2021.4，持续时间分别为 9 个月、2 个月
二、本轮行情的指数出现不同程度的扩张，但目前尚未有结束的迹象
2024 年 9

❓ 常见问题

《负债驱动资金之二：股债比价视角看A股行情的起点与终点-250805-中泰证券》主要包含哪些内容?

此前我们观察到：信用利差与股票风险溢价背离达到极值位置。溢价本质都是对风险要求的补偿，极端背离之后重新走向收敛是本轮 A 股估值扩张的执业证书编号：S0740525060004核心数据:我们做上述测算核心目标并非是预测行情终点位置，而是基于股债比价、资金驱动的;此前我们观察到：信用利差与股票风险溢价背离达到极值位置。;险溢价已经回落到历史均值以下，甚至达到“均值-1 倍标准差”的水平。。

这份报告覆盖哪一年、篇幅多大?

覆盖 2025 年,全文约 13。

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这份报告适合哪些读者?

适合投资人、行业研究员等读者参考。

报告涉及哪些关键议题?

重点分析了A 股、股市、新股、上证等议题。