李宁(02331.HK)上半年收入增长3.3%25，经营利润微增而净利润下滑-250824-国信证券

报告摘要

2025 年中报收入增长 3%，营业利润保持稳健。 2025 上半年收入 148.2 亿元， 归母净利润 17.4 亿元，同比下降 11.0%。

📋 核心要点(部分)

1. 2025 年中报收入增长 3%，营业利润保持稳健。
2. 2025 上半年收入 148.2 亿元，
3. 0.4pct 至 50.0%，主要受渠道结构调整及折扣加深影响。
4. 4 个月，公司存货周转天数同比-1 天至 61 天，应收账款周转天数同比-1 天
5. 2025 年收入增速指引持平，净利率高单位数。
6. 2025 年维持此前指引，以稳健经营务实发展为基调，为长期增长蓄力。
7. 2025 上半年公司在具有挑战的经营环境中实现
8. 25.1/28.3/30.4 亿元，同比-16.6%/12.5%/7.7%。