有色金属行业：从不一样的角度看电解铝，铝的全球共振时刻-20180409-招商证券

报告摘要

2018年全球电解铝供需缺口达178万吨，国内过剩程度大幅下降至14万吨，供需关系显著改善。本报告从国内外价差、废铝替代、供应侧改革等独特视角切入，揭示电解铝行业盈利持续改善的深层逻辑。核心亮点：①3月国内外铝价差创6年新高，出口增速达25%；②原铝对废铝替代恢复，预计增加消费100万吨以上；③取暖季结束下游复产，库存有望超预期下降。适合有色金属投资者、行业研究员、期货交易者及企业战略规划人员。

📋 核心要点(部分)

1. 铝价下跌过程中行业盈利改善
2. 2018年电解铝供需关系好于2017年
3. 国外电解铝继续保持短缺
4. 供应侧改革有效遏制在建产能
5. 沪伦比值低位出口窗口打开
6. 美国贸易战影响小
7. 废铝影响
8. 取暖季结束下游需求回暖
9. 铝有望快速去库存
10. 推荐标的