造纸行业反内卷系列报告三：全球长周期视角下的中国用浆成本趋势-250819-国泰海通证券

报告摘要

短期来看海外供给冲击以及欧美市场供需变化或牵引国 内浆价，长期来看用浆结构变化使得国内用浆成本下降，此外全球 成本曲线或受到木材和能源成本影响而抬升，具备上游林地资源及

📋 核心要点(部分)

1. 2.1. 国内化学浆进口依赖度高，全球供需主导国内浆价 ............................ 3
2. 2.2. 商品阔叶浆需求增长较快，中国是全球最大单一市场 ........................ 5
3. 2.3. 阔叶浆处于新一轮扩产周期，定价权较针叶浆更为集中..................... 8
4. 3. 供给冲击影响短期浆价，欧美市场牵引中国浆价..................................... 12
5. 3.1. 供给受到市场因素、罢工、自然灾害、设备故障等影响................... 12
6. 3.2. 欧美市场变化较大，下行周期牵引中国浆价 ...................................... 15
7. 4. 用浆结构变化影响长期成本中枢，中国用浆成本有望下降..................... 18
8. 4.1. 针叶浆-阔叶浆价差扩大，阔叶浆需求占比提升 ................................. 18