9月大类资产配置展望：注重黄金交易机会，权益市场赔率下降-250906-招商证券

报告摘要

A 股展望：调降乐观情况下的上涨空间，把握景气度改善和低估双主线。 权益市场大幅上涨，兑现部分乐观预期，随着 ERP 持续下行，估值提升空间 被进一步压缩，乐观情况下年内中证 800 估值涨幅预期从约 12%调降至约

📋 核心要点(部分)

1. 2025 年 9 月 6 日
2. ——9 月大类资产配置展望
3. A 股展望：调降乐观情况下的上涨空间，把握景气度改善和低估双主线。
4. 8 月末 AH 溢价率水平 124.07%，
5. 当前水平，或延续小幅反弹的趋势。
6. 债券展望：权益盈利预期提升推动利率中枢上移。
7. 2025 年预期中枢为上市公司口径下 1.42%，上限 1.83%、工业企业口径下
8. 1.57%，上限 1.98%，本期 A 股盈利增速预期从 0.07%上调至 0.80%，推动利