白酒行业25H1业绩综述%26四季度策略：业绩压力如期释放，关注双节旺季配置窗口-250920-浙商证券

2025-09宏观经济20免费

📄 文件全名: 《白酒行业25H1业绩综述%26四季度策略：业绩压力如期释放，关注双节旺季配置窗口-250920-浙商证券-20页.pdf》
🎯 适合读者: 投资人行业研究员
📊 核心数据: 率分别同比-0.13/+0.18 个百分点，在行业调整阶段，公司为了维持市场份额，费
我们认为：在“禁酒令”影响下，25Q2 仅有茅台、天佑德酒收入利润均增长，
酒令影响趋缓，我们预计白酒动销环比逐渐改善，预计中秋国庆动销降幅或有
入同比减少 0.8%至 2414.2 亿元，增速转负；
元，同比减少 4.9%，因政策性冲击事件主要覆盖二季度报告期。
🏷️ 核心议题: #PPI

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报告摘要

我们认为：在“禁酒令”影响下，25Q2 仅有茅台、天佑德酒收入利润均增长，五粮液及汾酒收入微增、老白干酒利润微增，25Q2 主要酒企利润率&预收款& 现金流亦承压，我们认为市场对于 25Q2 酒企业绩承压预期已较为充分。

📋 核心要点(部分)

分析师：杨骥
分析师：张家祯
分析师：满静雅
1 《紧握新消费趋势，重视龙头
12.7%）>区域龙头酒（-18.9%）
2 《白酒旺季迎来配置窗口，大
众品紧握新消费趋势》
2025.09.14

❓ 常见问题

《白酒行业25H1业绩综述%26四季度策略：业绩压力如期释放，关注双节旺季配置窗口-250920-浙商证券》主要包含哪些内容?

我们认为：在“禁酒令”影响下，25Q2 仅有茅台、天佑德酒收入利润均增长，五粮液及汾酒收入微增、老白干酒利润微增，25Q2 主要酒企利润率&预收款& 现金流亦承压，我们认为市场对于 25Q2 酒企业绩承压预期已较为充分。核心数据:率分别同比-0.13/+0.18 个百分点，在行业调整阶段，公司为了维持市场份额，费;我们认为：在“禁酒令”影响下，25Q2 仅有茅台、天佑德酒收入利润均增长，;酒令影响趋缓，我们预计白酒动销环比逐渐改善，预计中秋国庆动销降幅或有。

这份报告覆盖哪一年、篇幅多大?

覆盖 2025 年,全文约 20。

这份报告是免费的吗?如何获取?

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这份报告适合哪些读者?

适合投资人、行业研究员等读者参考。

报告涉及哪些关键议题?

重点分析了PPI等议题。