公用事业及环保产业行业研究：水火成本优化增利，绿核总体承压-250831-国金证券

2025-09金融投资18免费

📄 文件全名: 《公用事业及环保产业行业研究：水火成本优化增利，绿核总体承压-250831-国金证券-18页.pdf》
🎯 适合读者: 投资人行业研究员
📊 核心数据: （1）火电：2Q25 来水边际转枯+低基数，火电电量同比增速转正，成本降幅大于电价降幅，业绩改善持续。
业结构调整，1H25 全社会用电需求增速放缓，但 2Q25 来水边际转枯+低基数，火电电量同比增速转正。
2025 年年度长协电价下行，叠加 1H25 火电电量增速放缓，营收同比下降。
燃料成本降幅大于电价降幅，驱动火电行业 2Q25 归母净利润同比+1.9%。
增装机尚未完全转化为电量增长，电量增幅低于装机增幅。
🏷️ 核心议题: #证券#利率

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报告摘要

细分行业看：各板块 2Q25 业绩表现分化。（1）火电：2Q25 来水边际转枯+低基数，火电电量同比增速转正，成本降幅大于电价降幅，业绩改善持续。业结构调整，1H25 全社会用电需求增速放缓，但 2Q25 来水边际转枯+低基数，火电电量同比增速转正。

📋 核心要点(部分)

基本结论
2025 年年度长协电价下行，叠加 1H25 火电电量增速放缓，营收同比下降。
投资建议
新能源发电：建议

❓ 常见问题

《公用事业及环保产业行业研究：水火成本优化增利，绿核总体承压-250831-国金证券》主要包含哪些内容?

细分行业看：各板块 2Q25 业绩表现分化。（1）火电：2Q25 来水边际转枯+低基数，火电电量同比增速转正，成本降幅大于电价降幅，业绩改善持续。业结构调整，1H25 全社会用电需求增速放缓，但 2Q25 来水边际转枯+低基数，火电电量同比增速转正。核心数据:（1）火电：2Q25 来水边际转枯+低基数，火电电量同比增速转正，成本降幅大于电价降幅，业绩改善持续。;业结构调整，1H25 全社会用电需求增速放缓，但 2Q25 来水边际转枯+低基数，火电电量同比增速转正。;2025 年年度长协电价下行，叠加 1H25 火电电量增速放缓，营收同比下降。。

这份报告覆盖哪一年、篇幅多大?

覆盖 2025 年,全文约 18。

这份报告是免费的吗?如何获取?

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这份报告适合哪些读者?

适合投资人、行业研究员等读者参考。

报告涉及哪些关键议题?

重点分析了证券、利率等议题。