基础化工行业反内卷专题：软约束和强管控并行，“统一大市场”推进尤为关键-250921-国金证券

报告摘要

这一轮反内卷有两大变化需要重点关注：其一行业自发反内卷先行，其二明确坚持统一大市场。 控”仍在酝酿中，但名义库存以及实际库存都已超 12 个月同比正向变化，虽然不能指引库存周期机会，但体现出下 此次如果强管控能够有效落地，很多产品的周期波动属性将明显降低，带动估值体系发生改变。

📋 核心要点(部分)

1. 从而根本上改善周期性产品供给端投放的长期趋势，带动周期性产品也能够获得较长时间的盈利空间。
2. 投资建议
3. 1.2、东升西落短期见效有限，供给端是带动行业底部出逃的关键................................... 5
4. 1.3、新一轮反内卷政策开启，供给端有望带来中长期改善......................................... 7
5. 2.1、行业发展逐步进入稳态后，供给侧管控效果有望更持久...................................... 11
6. 2.2、行业出现筑底信号，经营开始出现向常态化回归迹象........................................ 14
7. 2.3、供给绝对管控有效案例：制冷剂——估值业绩双向提升...................................... 16
8. 三、化工产品众多，反内卷该如何选择产品和赛道？