农林牧渔行业牛专题深度：肉牛超级大周期、奶牛去化，进展到哪儿？-250923-天风证券

2025-09资本市场29免费

📄 文件全名: 《农林牧渔行业牛专题深度：肉牛超级大周期、奶牛去化，进展到哪儿？-250923-天风证券-29页.pdf》
🎯 适合读者: 投资人行业研究员
📊 核心数据: 奶价下行4年，行业亏损1.5年，带来奶牛产能已去化约8%（截至25年8月），叠加三季度青贮饲料采购季临近，资金需求陡增，或将迫使资金状况不佳的
驱动能繁母牛深度去化（艾格预测去化幅度超10%），并逐步向肉牛存栏端传导，肉牛存栏量24年进入下行，预计2025H2肉牛供给有望进入收缩通道。
2）外盘扰动因素下降：多重压制因素（气候、政策、存栏下滑）导致国外主要产区产能持续萎缩，带来全球牛肉供给缺口长期化。
优然因特色奶业务优势及饲料成本降12%，奶价抗跌明显，业绩回升，公平值亏减0.4亿；
在生产指标上，牛与猪也有差异，猪PSY能达到24，每年生产2.2胎左右，但牛psy只有1且一年只能生产一胎。
🏷️ 核心议题: #港股

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报告摘要

肉牛超级大周期、奶牛去化：进展到哪儿？ SAC执业证书编号：S1110517010002 SAC执业证书编号：S1110519070002

📋 核心要点(部分)

分析师吴立
分析师陈潇
分析师陈炼
1、奶牛板块：供给强收缩，去化或已进入尾声！
2、肉牛板块：超级周期拐点已现！
3、投资建议：奶牛牵手肉牛，双buff加持。
此外，与传统畜禽不同，牛养殖的供给端扰动因素较少（如无禽类行业的换羽等现象），使得产能变化趋势的确定性更强。
一、奶牛：奶价拐点渐进，周期反转可期

❓ 常见问题

《农林牧渔行业牛专题深度：肉牛超级大周期、奶牛去化，进展到哪儿？-250923-天风证券》主要包含哪些内容?

肉牛超级大周期、奶牛去化：进展到哪儿？ SAC执业证书编号：S1110517010002 SAC执业证书编号：S1110519070002核心数据:奶价下行4年，行业亏损1.5年，带来奶牛产能已去化约8%（截至25年8月），叠加三季度青贮饲料采购季临近，资金需求陡增，或将迫使资金状况不佳的;驱动能繁母牛深度去化（艾格预测去化幅度超10%），并逐步向肉牛存栏端传导，肉牛存栏量24年进入下行，预计2025H2肉牛供给有望进入收缩通道。;2）外盘扰动因素下降：多重压制因素（气候、政策、存栏下滑）导致国外主要产区产能持续萎缩，带来全球牛肉供给缺口长期化。。

这份报告覆盖哪一年、篇幅多大?

覆盖 2025 年,全文约 29。

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这份报告适合哪些读者?

适合投资人、行业研究员等读者参考。

报告涉及哪些关键议题?

重点分析了港股等议题。