盈余质量检验及其投资策略构建｜国泰君安数量化专题报告2017

报告摘要

本报告由国泰君安金融工程团队出品，系统梳理了7种盈余质量检验模型（应计利润、应计盈余管理、真实盈余管理、M-Score等），并基于A股数据验证其投资有效性。核心发现：通过应计盈余管理指标（DAC）筛选的高盈余质量组，在下一半年报期平均跑赢低质量组2.49%，胜率高达88%；年报期平均超额收益1.58%，胜率75%。进一步结合行业适用性优化，收益可提升1.16%-1.83%。报告还构建了“低REM+低DAC”组合，历史胜率达100%（2009-2017）。适合量化研究员、投资经理、风控人员及对财务造假识别感兴趣的投资者，是构建盈余质量因子策略的权威参考。

📋 核心要点(部分)

1. 盈余质量检验模型介绍
2. 代理变量有效性检验
3. 分行业适用性分析
4. 基于指标组合与事件组合的投资策略构建