【宏观专题】基于历史二者背离复盘的启示：出口价格能带动PPI回升吗？-251021-华创证券

2025-10宏观经济18📊 华创证券免费

📄 文件全名: 《【宏观专题】基于历史二者背离复盘的启示：出口价格能带动PPI回升吗？-251021-华创证券-18页.pdf》
🎯 适合读者: 投资人行业研究员
📊 核心数据: 支出同比增速，周期 1 与周期 2-4 相比一大区别是，财政支出增速水平明显高
2024 年 10 月 34.3%降至 2025 年 6 月 30.2%，回落约 4.1 个百分点，而过往四
2024 年 10 月 19.6%升至 2025 年 6 月 21.3%，回升 1.7 个点，过往四轮周期平
来次高（2025 年 1-8 月占比为 59.2%）
，仅略低于 2008 年占比 59.3%。
🏷️ 核心议题: #PPI#PMI#汇率#人民币汇率

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报告摘要

PPI 最终会同步，但究竟是出口价格带动 PPI，还是 PPI 主导出口价格，核心在于驱动出口价格与 PPI 背离的因素是外需还是计价结算的汇率。气持续上行的需求端力量拉动，则 PPI 最终会向出口价格靠拢、共同上行；

📋 核心要点(部分)

2025 年 10 月 21 日
一、出口价格能带动 PPI 回升吗？
证券分析师：张瑜
证券分析师：夏雪
1、历史上有 4 轮出口价格与 PPI 背离周期（详见图 1、图 2）
2、驱动背离的四个潜在因素复盘：需求、供给、计价结算
的变化趋势是倾向上行、平稳或下行，而非增速绝对水平。
结论：周期 1 与其

❓ 常见问题

《【宏观专题】基于历史二者背离复盘的启示：出口价格能带动PPI回升吗？-251021-华创证券》主要包含哪些内容?

PPI 最终会同步，但究竟是出口价格带动 PPI，还是 PPI 主导出口价格，核心在于驱动出口价格与 PPI 背离的因素是外需还是计价结算的汇率。气持续上行的需求端力量拉动，则 PPI 最终会向出口价格靠拢、共同上行；核心数据:支出同比增速，周期 1 与周期 2-4 相比一大区别是，财政支出增速水平明显高;2024 年 10 月 34.3%降至 2025 年 6 月 30.2%，回落约 4.1 个百分点，而过往四;2024 年 10 月 19.6%升至 2025 年 6 月 21.3%，回升 1.7 个点，过往四轮周期平。

这份报告由哪家机构发布?

本报告由华创证券发布,发布于 2025 年。

这份报告覆盖哪一年、篇幅多大?

覆盖 2025 年,全文约 18。

这份报告是免费的吗?如何获取?

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这份报告适合哪些读者?

适合投资人、行业研究员等读者参考。

报告涉及哪些关键议题?

重点分析了PPI、PMI、汇率、人民币汇率等议题。