2018年结构去杠杆下A股策略分析 | 国泰君安

报告摘要

2018年4月中央财经委员会首次提出结构性去杠杆，政策重心从金融去杠杆转向实体去杠杆。本报告深度解析结构去杠杆路径：控制地方政府和国企杠杆、稳定居民杠杆，带来宽货币与紧信用格局。市场PE驱动力增强，但企业盈利复苏放缓；轻资产行业（消费、TMT）受影响最小。适合股票投资者、策略研究员、金融机构从业者及宏观经济研究者，把握去杠杆背景下的投资方向。

📋 核心要点(部分)

1. 开启结构去杠杆之路
2. 从金融去杠杆走向实体去杠杆
3. 宽货币与紧信用
4. 市场重新获得PE驱动力
5. 企业盈利复苏放缓，消费与成长是去杠杆影响最小的方向