轻工制造行业研究：家居方法论之财务、估值选股框架｜华泰证券2018

报告摘要

本报告由华泰证券发布，深度剖析轻工制造行业，特别是家居板块的财务与估值选股框架。核心观点：ROE是驱动股价的关键，其中盈利能力（净利率）比营运能力更重要；成长性主要来自渠道扩张，制造能力（单位成本、人均产值）是核心焦点。报告通过杜邦分析、象限图等工具，将顾家家居、欧派家居、尚品宅配、索菲亚等龙头按盈利与营运能力分类，并指出现金流质量高、工程业务营运能力强的企业值得关注。适合家居企业高管、投资经理、行业分析师、券商研究员等专业人士阅读。

📋 核心要点(部分)

1. 财务及估值角度选股：制造为纲，营运为锚
2. ROE：盈利能力是制胜关键
3. 渠道驱动收入增长，成本控制力是核心焦点
4. 现金流：2C业务现金流质量高，工程业务营运能力存差异
5. 估值分析与投资建议