海外走出低利率的复盘与中国启示-251029-浙商证券

报告摘要

我们将走出低利率定义为10年国债收益率趋势性回升至2%以上，发现海外经济体走出低利率通常是基本面持续好转与货币政策收紧两大因素 对比来看，中国经济虽处温和修复通道，但短期内缺乏支撑利率趋势性、大幅度回升的基本面与政策面基础，低利率环境或将 参考海外经验，主要经济体走出低利率时长中位数为4.77年，据此推算中国要走出低利率还需4年时间。

📋 核心要点(部分)

1. 我们将走出低利率定义为10年国债收益率趋势性回升至2%以上，发现海外经济体走出低利率通常是基本面持续好转与货币政策收紧两大因素
2. 对比来看，中国经济虽处温和修复通道，但短期内缺乏支撑利率趋势性、大幅度回升的基本面与政策面基础，低利率环境或将
3. 综合考虑当前内需复苏基础尚不牢固、货币政策维持适度宽松、财政政策保持渐进与克制风格的总体取向，我们认为利率在短期内出现趋势
4. ➢ 财政政策：与海外“大水漫灌”式的刺激不同，中国财政政策更具渐进性和结构性特征，难以扮演利率趋势反转的“催化剂”。
5. 2、货币政策：美国进入加息周期后，美债收益率最终累计上行50-200bp。
6. 1、基本面：纵观日本三次利率回升周期中，基本面的改善均是触发利率上行的重要导火索。
7. 2、货币政策：随着公共卫生事件冲击趋于缓和，日本出现基本面向好与通胀回升迹象，日本央行不断上调YCC控制区间，2024年3月19日彻
8. 3、权益：在走出低利率过程中，权益市场的上涨往往领先或同步于利率的回升。