乐普生物-B(2157.HK)MRG003获批在即，联合PD-1大有可为：聚焦肿瘤免疫，ADC联合IO差异化竞争-251017-国泰海通证券

报告摘要

预测 2025-2027 年营业收入为 8.53/12.04/16.65 亿元，参考可比公司 2025 年平均 PS 34.1X，考虑 公司产品布局完善，以及公司 MRG003 获批在即，给予公司 2025 年

📋 核心要点(部分)

1. 1.1. 通过收购、许可引进及合营快速扩展产品管线 .................................... 4
2. 1.4. PD-1 销售收入增长迅速，海外 BD 和 CDMO 服务实现营收.............. 6
3. 2.1. 全球及中国癌症免疫疗法市场规模 2025-2030 年 CAGR 预计分别达
4. 3.1. 全球 ADC 市场规模预计 2030 年达 662 亿美元，中国 2023-2028 年
5. 3.2. ADC 管线领先布局，IO+ADC 取得积极成果 ..................................... 10
6. 3.3. MRG003 单药正在接受 NDA 审评，与 PD-1 联用已纳入优先审评，效
7. 3.4. MRG004A 启动 III 期临床，已被纳入突破性治疗品种...................... 14
8. 3.5. MRG006A 临床前数据良好，已获中美 IND 批准，正在中国推进 I 期