通胀数据点评(25.09)：通胀“超预期”的三大线索-251015-申万宏源

2025-10宏观经济10免费

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🎯 适合读者: 投资人行业研究员
📊 核心数据: 其中核心 CPI 同比上行至 1.1%，结构上源于核心商品 CPI
同比分别上涨 42.1%、33.6%，测算拉动核心 CPI 同比约 0.7 个百分点。
核心服务 CPI 整体（环比-0.4%）表现弱于季节性，主因受暑期结束和中
但金价上涨对核心商品 CPI 拉动仍较强，预计核心 CPI 维持阶段性高位。
其中核心服务 CPI 环比 0%、符合季节性（0%）。
🏷️ 核心议题: #通胀#CPI#PPI

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报告摘要

线索一：9 月 PPI 改善，主因大宗价格延续上涨，但主要是受反内卷影响较小的 9 月 PPI 环比 0%，同比较前月回升 0.6pct 至-2.3%。国内大宗商品中，9 月以来铜价再度出现回涨（环比 2.1%），对应有色采选、有色

📋 核心要点(部分)

2025 年 10 月 15 日
证券分析师
9 月 PPI 环比 0%。
9 月 CPI 环比 0.1%，
9 月，食品同比较前月下行 0.1 个百分点
9 月房租 CPI 环比 0%、不及往年
展望后续：非反内卷因素仍在推升大宗商品价格，但中下游供给过剩加之国补政策退坡，
9 月， CPI 同比较前月回升 0.1pct

❓ 常见问题

《通胀数据点评(25.09)：通胀“超预期”的三大线索-251015-申万宏源》主要包含哪些内容?

线索一：9 月 PPI 改善，主因大宗价格延续上涨，但主要是受反内卷影响较小的 9 月 PPI 环比 0%，同比较前月回升 0.6pct 至-2.3%。国内大宗商品中，9 月以来铜价再度出现回涨（环比 2.1%），对应有色采选、有色核心数据:其中核心 CPI 同比上行至 1.1%，结构上源于核心商品 CPI;同比分别上涨 42.1%、33.6%，测算拉动核心 CPI 同比约 0.7 个百分点。;核心服务 CPI 整体（环比-0.4%）表现弱于季节性，主因受暑期结束和中。

这份报告覆盖哪一年、篇幅多大?

覆盖 2025 年,全文约 10。

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这份报告适合哪些读者?

适合投资人、行业研究员等读者参考。

报告涉及哪些关键议题?

重点分析了通胀、CPI、PPI等议题。