小米业务与估值深度分析：五维度拆解核心关注点｜广发证券2018研报

报告摘要

小米2017年经调整净利润达53.6亿元，净利率4.68%，净资产342亿元。本报告从业务布局、真实盈利、核心竞争力、成长性及估值方法五维度全面拆解小米。核心发现：小米战略类似苹果+Costco，生态模式已跑通，未来3-5年将进入高速复制扩张期；硬件净利率承诺仅5%，但整体盈利被股权激励费用低估；生态用户ARPU持续提升，估值不应低于同等体量互联网公司。适合投资者、分析师、科技行业从业者及关注小米生态的产业链人士。

📋 报告目录

1. 一、如何理解小米业务布局
2. 二、小米真实盈利情况
3. 三、核心竞争力和壁垒
4. 四、还能保持高速成长吗
5. 五、应该如何估值