PPI回升周期：主导力量、政策基础和前景展望-251030-信达证券

报告摘要

箱： xieyunliang@cindasc.com 驱动价格走势的主导力量正在筑底阶段。 的大类、行业的双重维度拆解发现，生产资料价格与“三黑一色”行业价

📋 核心要点(部分)

1. 1.1 二分法：生产资料价格变动主导 PPI ...................................... 4
2. 1.2 行业法：“三黑一色”行业主导 PPI 走势 ................................. 7
3. 2.1 “内卷式”竞争的根源是产能扩张快于需求增长 ........................... 10
4. 2.2 工业部门经历的三次产能过剩 .......................................... 13
5. 2.3 “反内卷”有望带来产能过剩下行拐点 ................................... 15
6. 2.4 “反内卷”也有望带来 PPI 上行拐点 ..................................... 15
7. 3.1 过去几年经济增长高度依赖制造业动能 .................................. 16
8. 3.2 “反内卷”实施下制造业动能可能有所衰减 ............................... 17