【资产配置快评】总量“创”辩第115期：拉锯战的攻守道-251111-华创证券

报告摘要

拉锯战的攻守道——总量“创”辩第 115 期 1、10 月出口同比意外转负，背后有基数的影响，两年平均同比 5.5%，与 9 月 2、展望四季度出口，除了基数影响之外，关注芬太尼关税调降对美国出口的

📋 核心要点(部分)

1. 2025 年 11 月 11 日
2. 1、10 月出口同比意外转负，背后有基数的影响，两年平均同比 5.5%，与 9 月
3. 5.3%相近。
4. 2、展望四季度出口，除了基数影响之外，关注芬太尼关税调降对美国出口的
5. 3、2026 出口初窥：从量、价、份额三分法来看，今年中国出口韧性来源于全
6. 10 月以来高低切持续进行，除行业分化达到阈值后交易层面的调整以外，我
7. 2、牛市驱动转向实物再通
8. 一、客观看待央行买债的规模和节奏。