2018年券商一季报综述：两难选择下的券商分化｜长江证券深度报告

报告摘要

2018年一季度24家可比口径券商营收仅增0.6%，净利润下滑10.9%，行业集中度加速提升，大券商净利润CR5从2015年的42.6%升至60.4%。资金运营能力差异和费用管控能力成为分化的关键：头部券商通过优化投资配置、善用利率周期控费增厚利润，中小券商则面临费用增长受限与业务发展的两难选择。报告聚焦券商资金运营α、费用投入战略、ROE与PB匹配度，为投资者提供券商板块筛选逻辑。适合券商从业者、投资银行分析师、金融投资者、行业研究员阅读。

📋 核心要点(部分)

1. 行业概览：费用产出分化下集中度提升加速
2. 券商面临费用投入两难选择
3. 行业集中度加速提升