策略观点：迈向长牛-251114-国信证券

报告摘要

A 股市场正处于从“地产-债务”旧周期向“科技-创新”新范式转型的关键拐点，参考美股长牛四大基石 ①盈利引擎实现切换，新经济正成为 ROE 反弹的核心驱动力。 2025 年三季度全 A 两非 ROE 触底回升至 6.48%，

📋 核心要点(部分)

1. 证券分析师：
2. 2025 年三季度全 A 两非 ROE 触底回升至 6.48%，
3. 一、告别旧周期，探寻新“牛”途
4. 养老金、共同基金为代表的机构投资者主导了市场的长期主义生态，它们更看重基本面分析，而非短期的
5. 二、基石一：盈利的新稳态——科技周期驱动的企业盈利能力触底回升
6. 2025 年 Q3，各板块归母净利润中位数口径增速呈现极端分化：科创板（+9.17%）> 沪深 300（+5.67%）>
7. 100 家市值最大科技股整体 ROE 为 10.3%，和非科技股基本打平（9.6%）。