地方化债系列之四：2025年新增地方债限额的使用特点及展望-251126-平安证券

2025-11经济政策32📊 投资咨询免费

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📊 核心数据: 1）今年地方债新增限额分给自审自发省的比例最高，重点省份额度只是恢复性增长。
2026年展望：据十五五规划建议等文件，2026年财政政策或会强调可持续性，或会带动政府债务增量稳中有降，地方债增量则下降更多；
今年地方债新增限额分给自审自发省的比例最高，限额使用进度偏慢，项目建设债占比下降，这都说明新增地方债的防风险功能在强化，会使得政
方债限额出现负增长，其中除了河南外均是重点省份。
仅快于2021年，可能是因为特殊再融资债发行占用了发行窗口以及稳增长压力下降。
🏷️ 核心议题: #货币政策#财政政策

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报告摘要

今年地方债新增限额分给自审自发省的比例最高，限额使用进度偏慢，项目建设债占比下降，这都说明新增地方债的防风险功能在强化，会使得政 1）今年地方债新增限额分给自审自发省的比例最高，重点省份额度只是恢复性增长。方债限额出现负增长，其中除了河南外均是重点省份。

📋 核心要点(部分)

2025年新增地方债限额的使用特点及展望
证券分析师
年内展望：或不提前使用2026年置换隐债限额，11-12月地方债净融资或大体相当。
2026年展望：据十五五规划建议等文件，2026年财政政策或会强调可持续性，或会带动政府债务增量稳中有降，地方债增量则下降更多
0.5万亿。
PART3：年内及2026年展望

❓ 常见问题

《地方化债系列之四：2025年新增地方债限额的使用特点及展望-251126-平安证券》主要包含哪些内容?

今年地方债新增限额分给自审自发省的比例最高，限额使用进度偏慢，项目建设债占比下降，这都说明新增地方债的防风险功能在强化，会使得政 1）今年地方债新增限额分给自审自发省的比例最高，重点省份额度只是恢复性增长。方债限额出现负增长，其中除了河南外均是重点省份。核心数据:1）今年地方债新增限额分给自审自发省的比例最高，重点省份额度只是恢复性增长。;2026年展望：据十五五规划建议等文件，2026年财政政策或会强调可持续性，或会带动政府债务增量稳中有降，地方债增量则下降更多；;今年地方债新增限额分给自审自发省的比例最高，限额使用进度偏慢，项目建设债占比下降，这都说明新增地方债的防风险功能在强化，会使得政。

这份报告由哪家机构发布?

本报告由投资咨询发布,发布于 2025 年。

这份报告覆盖哪一年、篇幅多大?

覆盖 2025 年,全文约 32。

这份报告是免费的吗?如何获取?

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这份报告适合哪些读者?

适合投资人、行业研究员等读者参考。

报告涉及哪些关键议题?

重点分析了货币政策、财政政策等议题。