煤炭行业2025年三季报总结：环比大幅改善，龙头再次展现领跑能力-251107-国泰海通证券

报告摘要

投资建议：板块推荐角度，依然推荐龙头中国神华、陕西煤业、中 煤能源，继续推荐兖矿能源、晋控煤业。 我们认为 2025Q3 动力煤板块已经非常清晰的显现了收入业绩环比

📋 核心要点(部分)

1. 2.1.1. 电煤需求 Q3 增速加速回升，三产及居民用电占比持续扩大 ....... 5
2. 2.3. 煤价：2025 前三季度整体下滑幅度超 20%，煤价 Q3 环比有明显改善
3. 3. 业绩梳理：板块业绩压力释放，红利龙头企业业绩领跑........................... 8
4. 3.1. 2025Q3 全行业业绩下滑幅度收窄，板块正式触底............................... 8
5. 3.2. 煤炭板块 2025Q3 业绩环比改善，动力煤全面提升，焦煤底部延后一
6. 4. 经营分析：煤价下滑影响利润，板块成本管控能力逐渐增强 ................. 12
7. 4.2. 成本管控能力分化，整体板块成本管控能力逐渐增强 ...................... 12
8. 5. 财务分析：2025Q3 同比 2024 年略显回落，龙头仍具韧性 ..................... 13