擎画“完美故事”系列报告(五)：AI“泡沫论”？问错了问题！-251123-西部证券

2025-11资本市场27免费

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🎯 适合读者: 投资人行业研究员
📊 核心数据: 市场担心泡沫的诱因是：科技巨头的算力需求已经超出自由现金流增长，巨头一
图 1：25H1 美国经济的增长已经有大半依赖 AI 投资驱动....................................................... 4
图 3：传统需求相关的油、钢的价格仍在下降通道 .................................................................. 5
图 8：由于算力剥离表外，巨头的 ROIC 仍保持稳健增长 ....................................................... 7
🏷️ 核心议题: #A 股

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报告摘要

1、房间里的大象：AI 的宏观影响已不可忽视 AI 作为单一产业，已经具备影响宏观框架的力量。从产业角度看，AI 的宏观影响带来了康波周期底部遥远却

📋 核心要点(部分)

2025 年 11 月 23 日
 核心结论
1、房间里的大象：AI 的宏观影响已不可忽视
2、泡沫的体现是算力金融化，即表内&表外融资的隐性扩张
3、抛开“泡沫论”的思考：AI 的“类财政”功能
25 年的 AI 已经形成了“类
4、进一步的展望：2026 年即将迎来芯片与工业的“攻守易形”
5、行业配置：太阳照常升起，继续配置“有新高”

❓ 常见问题

《擎画“完美故事”系列报告(五)：AI“泡沫论”？问错了问题！-251123-西部证券》主要包含哪些内容?

1、房间里的大象：AI 的宏观影响已不可忽视 AI 作为单一产业，已经具备影响宏观框架的力量。从产业角度看，AI 的宏观影响带来了康波周期底部遥远却核心数据:市场担心泡沫的诱因是：科技巨头的算力需求已经超出自由现金流增长，巨头一;图 1：25H1 美国经济的增长已经有大半依赖 AI 投资驱动....................................................... 4;图 3：传统需求相关的油、钢的价格仍在下降通道 .................................................................. 5。

这份报告覆盖哪一年、篇幅多大?

覆盖 2025 年,全文约 27。

这份报告是免费的吗?如何获取?

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这份报告适合哪些读者?

适合投资人、行业研究员等读者参考。

报告涉及哪些关键议题?

重点分析了A 股等议题。