食品饮料行业2025年三季报总结：白酒主动释放压力，速冻迎来行业拐点，软饮／零食量贩高景气维持-251106-中邮证券

报告摘要

白酒：25 年前三季度白酒板块营收同比-5.76%，归母净利润同比 25Q3 板块营收同比-18.38%，归母净利润同比-22.00%。 高端酒：茅台经营稳健，五粮液老窖主动

📋 核心要点(部分)

1. 1.2 次高端酒：汾酒经营具有韧性，水井/舍得环比加速下滑，酒鬼企稳 ........................... 7
2. 1.3 苏皖白酒：收入利润环比均加速下滑，报表端继续出清 ...................................... 9
3. 2 大众品：软饮相对景气，速冻迎来行业拐点，零食量贩高景气维持 ............................... 10
4. 2.1 软饮料：特饮稳健、补水啦表现亮眼，露露、养元环比改善 ................................. 10
5. 2.2 乳制品：伊利高基数下表现稳健，新乳业利润率提升持续兑现，妙可盈利能力提升显著 ......... 11
6. 2.3 啤酒：成本持续改善、天气影响叠加现饮渠道需求承压，量价增长放缓 ....................... 13
7. 2.4 速冻食品：价格战见顶、老品竞争转向存量理性，聚焦质价比新品与新渠道突破 ............... 15
8. 2.5 休闲零食：需求弱复苏下行业分化与战略调整初见成效，量贩零食渠道仍长虹 ................. 17