策略如何看煤炭？再论“驱动力~信号验证”系列报告之六｜申万宏源2017年煤炭行业投资策略

报告摘要

本报告由申万宏源策略团队撰写，从“资金商”属性出发，系统分析煤炭行业的投资逻辑。核心观点包括：煤炭行业受经济基本面驱动明显，PPI上行周期可看有色做煤炭；煤炭指数获得超额收益的必要条件是PPI上行和现货煤价上行；资源属性方面，煤油比价有助于判断煤价方向；商品属性从价格、进出口、需求、供给、库存、运输六大环节把握；金融属性方面，焦煤看期货做股票、动力煤看现货做期货。报告还通过行业联动角度预判PPI走势，为投资者提供宏观与中观相互验证的分析框架。适合策略研究员、煤炭行业分析师、基金经理、投资顾问等专业人士参考。

📋 核心要点(部分)

1. 上游资源品分析框架—“资金商”属性
2. 宏观与中观相互验证
3. 超额收益：PPI上行与现货煤价上行是必要条件
4. 资源属性：资源比价构成价格约束
5. 商品属性：现货价滞后股价，供需环节定位经济
6. 金融属性：焦煤看期货做股票，动力煤看现货做期货