【宏观快评】京沪社零为何背离？-251203-华创证券

2025-12宏观经济12免费

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🎯 适合读者: 投资人行业研究员
📊 核心数据: 内部，北京上海社零增速明显背离，今年前 10 个月，北京社零同比仍为-3.2%，
在延续，今年前三季度，全国社零同比增长 4.5%，一线增速为 1.5%，而二线
、三线（轧差得来）增速均在 5%左右，2024 年为-1.6%、3.4%、4.3%。
北京社零增速仍为-3.2%，上海则回升至 4.8%，二者为何分化？
社零基数下修幅度明显较大，我们估算，2024 年上海社零下修 12.8%，幅度明
🏷️ 核心议题: #PMI

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报告摘要

内部，北京上海社零增速明显背离，今年前 10 个月，北京社零同比仍为-3.2%，原因或与统计因素有关，社零按“企业注册地”统计，若企据北京统计局，近期北京企业设立跨区域

📋 核心要点(部分)

二、社零的“变”：京沪社零为何分化？

❓ 常见问题

《【宏观快评】京沪社零为何背离？-251203-华创证券》主要包含哪些内容?

内部，北京上海社零增速明显背离，今年前 10 个月，北京社零同比仍为-3.2%，原因或与统计因素有关，社零按“企业注册地”统计，若企据北京统计局，近期北京企业设立跨区域核心数据:内部，北京上海社零增速明显背离，今年前 10 个月，北京社零同比仍为-3.2%，;在延续，今年前三季度，全国社零同比增长 4.5%，一线增速为 1.5%，而二线;、三线（轧差得来）增速均在 5%左右，2024 年为-1.6%、3.4%、4.3%。。

这份报告覆盖哪一年、篇幅多大?

覆盖 2025 年,全文约 12。

这份报告是免费的吗?如何获取?

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这份报告适合哪些读者?

适合投资人、行业研究员等读者参考。

报告涉及哪些关键议题?

重点分析了PMI等议题。