2018光大证券城投风险深度报告｜财政挤水，城投债风险多高？

报告摘要

2017年以来，辽宁、内蒙古、天津等省市虚增宏观数据，叠加中央严控隐性债务、置换债临近尾声、资管新规冲击非标，城投光环消退。本报告从新监管思路出发，强调以资产质量辨识城投风险，通过债务置换空间、净现金流、在建工程、非标占比、隐含评级等6大角度，多维度分析区域城投风险。研究发现湖南、湖北、贵州、重庆、广西、天津、辽宁、内蒙等区域城投需重点关注。同时，财政虚增难以为继，广东、江苏等综合财力较强地区风险较低。适合投资者、债券研究员、金融机构风控人员及地方政府债务管理者阅读，帮助识别城投债投资机遇与陷阱。

📋 核心要点(部分)

1. 引言
2. 城投光环消退
3. 新监管框架
4. 城投风险识别六角度
5. 财政虚增分析
6. 区域风险关注