2017海通证券宏观研究：上游涨价与滞胀经验——利益重新分配与经济下行

报告摘要

2016年以来PPI大幅反弹而CPI低位运行，上游涨价如何影响行业利益格局？本报告对比美国70-80年代两次石油危机下的滞胀经验，发现非对称涨价导致利益重新分配：上游行业毛利率飙升（煤炭采选毛利率提升41%、黑金冶炼提升25%），而中下游利润受挤压（汽车行业利润下降54%、零售业降44%）。当前中国上游量缩价涨，下游需求分化，未来会不会走向滞胀？报告从需求、供给、政策角度推演，适合宏观研究员、投资者、行业分析师、政策制定者深度阅读。

📋 报告目录

1. 1.滞胀经验：利益重新分配，经济却在下行
2. 2.中国涨价：上游量缩价涨，下游利润压缩
3. 3.未来如何演绎？CPI和PPI谁向谁屈服？