建筑央企降杠杆专题分析报告｜国金证券2017年建筑行业研究报告

报告摘要

本报告从商业模式角度剖析建筑行业高杠杆率的成因，指出低毛利率是核心原因，并论证央企降杠杆空间有限。数据显示，A股建筑平均资产负债率57%，与海外持平，但央企杠杆率仍偏高。报告深入分析存货与应收账款风险，以中国建筑为例，其存货跌价损失最高不超过2%，应收账款真实坏账率占营收不足2%，风险可控。针对去杠杆，提出混改、PPP出表、ABS等短期与长期结合路径，并推荐中国建筑、中国中铁等九大央企。适合建筑行业投资者、分析师、政策研究者及央企管理者阅读，把握央企改革与降杠杆带来的长期投资机会。

📋 报告目录

1. 商业模式决定高杠杆率并提高毛利率是关键
2. 从存货和应收账款风险看高杠杆
3. 如何降杠杆？（混改+PPP+ABS）
4. 投资建议（推荐九大央企）
5. 风险提示