2017中国房地产新制度：三阶段重估方法｜花旗银行研报

报告摘要

2017年中国房地产行业正处于三阶段重估进程中，行业整合加速，龙头房企市占率快速提升。第一阶段（2016H2-2017.8）估值修复已完成，市场对泡沫破裂的过度担忧得到纠正；第二阶段（2017.8-2019中期）由强劲盈利上升周期驱动，预计2017-2019年盈利CAGR达26%，ROE从13.3%回升至15.5%，当前7.2倍PE有望扩张至9-10倍；第三阶段（2019年后）政策不确定性降低，估值可进一步升至10-12倍。核心逻辑：中国房企市场份额向头部集中（Top10市占率从2016年的20%升至2018年的35%），盈利增长快于全球同行且估值折价显著。适合房地产投资者、行业分析师、基金经理、政策研究者等深度参考。

📋 核心要点(部分)

1. 第一阶段重估（2016H2-2017.8）
2. 第二阶段重估（2017.8-2019中期）
3. 第三阶段重估（2019后）
4. 行业整合与市场份额变迁
5. 政府长期住房机制的影响