金属行业2026年度展望(Ⅲ)：弱供给周期下的行业配置属性再探讨—小金属板块估值及收益弹性有望释放-251218-东兴证券

报告摘要

我们在 2025 年 12 月 16 日发布的报告《金属行业 2026 年度展望(I)》及《金属行业 2026 年度展望(II)》中分别对工业金属板块和贵金属板 一方面，我们认为金属行业的供需结构明显优化。 从供给端观察，金属行业上游已处于弱供给周期，全球矿业的供给状态在

📋 核心要点(部分)

1. 金属行业 2026 年度展望（Ⅲ）
2. 2025 年 12 月 18 日
3. 2028 年前或延续强刚性化特征并且已显现产业链环节的垂直化扩散。
4. 本文，我们将对稀土、铷铯、锂、锑、钼和镁等小金属品种的基本面状态进行供需梳理和未来变化趋势的预
5. 300 的超额收益平均值为 50%。
6. 2024 年稀土矿采供给年额度增速由 23 年的 21%降至 24 年的 6%，冶炼分离年额度
7. 金属行业 2026 年度展望（Ⅲ）：弱供给周期下的行业配置属性再探讨—小金属板块估值及收益弹性有望释放
8. 保限制、储量保护及出口管制影响，中国锑矿产量或维持下降趋势。