轻工造纸行业海外新型烟草系列深度七：合规雾化重启新成长，HNB格局重塑带动供应链机遇-251201-国金证券

2025-12宏观经济25免费

📄 文件全名: 《轻工造纸行业海外新型烟草系列深度七：合规雾化重启新成长，HNB格局重塑带动供应链机遇-251201-国金证券-25页.pdf》
🎯 适合读者: 投资人行业研究员
📊 核心数据: 菲莫国际：25Q3 新型烟草延续较优增长，期待 26 年 IQOS 登陆美国市场。
营收 125 亿元，同比增长 16.0%%，收入占比同比提升 3.0pct 至 41.3%，其中 25Q3 新型烟草营收同比+18.9%至 44 亿
加热烟草方面，25Q1-Q3 公司 HNB 出货量达 1167 亿支，同比增长 12.2%，其中 25Q3 出货
量同比+15.5%至 408.36 亿支。
截止 25Q3，IQOS 全球市占率同比提升 0.5pct 至 5.8%，环比 25Q2 提升 0.1pct，其中
🏷️ 核心议题: #汇率

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报告摘要

全球市场概览：欧美合规雾化扩容趋势确定，Hilo 有望重塑 HNB 行业竞争格局。美国监管部门持续加大对非法电子烟的打击力度，限制非法电子烟的进口、运输和分销。性烟，欧洲市场正处于由一次性向换弹式、类换弹式及开放式产品需求转换过程中，合规企业发展机遇正重新开

📋 核心要点(部分)

基本结论
全球市场概览：欧美合规雾化扩容趋势确定，Hilo 有望重塑 HNB 行业竞争格局。
25 年 9 月以来，Hilo 相继在日本、波兰和意大利上市，全球推广节奏明确，并且在波兰市场目前促销
欧美合规雾化扩容趋势已
16.8%。
2025 年 9 月以来，Glo hilo 已在日本、波兰和意大利上市，英美烟草持续向 hilo 投入充足的营销推广资
20.96 亿美元，同比增长 0.6%，其中 25Q3 收入为 6.89 亿美元，同比下降 4.6%。
2024 年底+0.4pct。

❓ 常见问题

《轻工造纸行业海外新型烟草系列深度七：合规雾化重启新成长，HNB格局重塑带动供应链机遇-251201-国金证券》主要包含哪些内容?

全球市场概览：欧美合规雾化扩容趋势确定，Hilo 有望重塑 HNB 行业竞争格局。美国监管部门持续加大对非法电子烟的打击力度，限制非法电子烟的进口、运输和分销。性烟，欧洲市场正处于由一次性向换弹式、类换弹式及开放式产品需求转换过程中，合规企业发展机遇正重新开核心数据:菲莫国际：25Q3 新型烟草延续较优增长，期待 26 年 IQOS 登陆美国市场。;营收 125 亿元，同比增长 16.0%%，收入占比同比提升 3.0pct 至 41.3%，其中 25Q3 新型烟草营收同比+18.9%至 44 亿;加热烟草方面，25Q1-Q3 公司 HNB 出货量达 1167 亿支，同比增长 12.2%，其中 25Q3 出货。

这份报告覆盖哪一年、篇幅多大?

覆盖 2025 年,全文约 25。

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这份报告适合哪些读者?

适合投资人、行业研究员等读者参考。

报告涉及哪些关键议题?

重点分析了汇率等议题。