轻工造纸行业深度研究：国内HNB行业开启或已是大势所趋，重视相关供应链布局机遇-251224-国金证券

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📄 文件全名: 《轻工造纸行业深度研究：国内HNB行业开启或已是大势所趋，重视相关供应链布局机遇-251224-国金证券-24页.pdf》
🎯 适合读者: 投资人行业研究员
📊 核心数据: 转的趋势，全球吸烟率从 2005 年的 30.75%持续下降至 2022 年的 21.74%，卷烟市场规模自 2018 年的 53908 亿支缓
主）营收占比为 39%，加热烟草已成为推动公司业绩增长的核心引擎。
升，加热烟草市场规模由 2019 年的 372.80 亿支增长至 2024 年的 644.96 亿支，CAGR 为 11.59%，加热烟草的渗透率
缩，其贡献的烟草税收预计亦有所下降，而渗透率快速提升的加热烟草则贡献大部分税收增量。
3、国内传统卷烟规模增长逐步承压，中烟高质量发展或可参照海外烟草集团发展路径，亟需产品创新+出海。
🏷️ 核心议题: #证券

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报告摘要

为什么我们认为国内 HNB 行业开启或已是大势所趋？ 1、国际烟草巨头全面转向新型烟草，HNB 已是头部烟草企业重要增长驱动力。转的趋势，全球吸烟率从 2005 年的 30.75%持续下降至 2022 年的 21.74%，卷烟市场规模自 2018 年的 53908 亿支缓

📋 核心要点(部分)

1、国际烟草巨头全面转向新型烟草，HNB 已是头部烟草企业重要增长驱动力。
2、参照日本市场发展历程，新型烟草对保障税利的作用突出。
2019 年以来，日本市场上加热烟草渗透率快速提
2018 年起，日本政府开始对 HNB 产品征税，综合税率与传统卷烟基
2024 年，日本全国烟草税收为 4893 亿日元，较 2019 年的 4671 亿日元增长 4.76%。
3、国内传统卷烟规模增长逐步承压，中烟高质量发展或可参照海外烟草集团发展路径，亟需产品创新+出海。
0.84%，卷烟销量从 23631 亿支增长至 24507 亿支，CAGR 为 0.73%。
4、加热烟草减害属性突出，海外监管框架已十分明确，中烟体系已有样本可参考。

❓ 常见问题

《轻工造纸行业深度研究：国内HNB行业开启或已是大势所趋，重视相关供应链布局机遇-251224-国金证券》主要包含哪些内容?

为什么我们认为国内 HNB 行业开启或已是大势所趋？ 1、国际烟草巨头全面转向新型烟草，HNB 已是头部烟草企业重要增长驱动力。转的趋势，全球吸烟率从 2005 年的 30.75%持续下降至 2022 年的 21.74%，卷烟市场规模自 2018 年的 53908 亿支缓核心数据:转的趋势，全球吸烟率从 2005 年的 30.75%持续下降至 2022 年的 21.74%，卷烟市场规模自 2018 年的 53908 亿支缓;主）营收占比为 39%，加热烟草已成为推动公司业绩增长的核心引擎。;升，加热烟草市场规模由 2019 年的 372.80 亿支增长至 2024 年的 644.96 亿支，CAGR 为 11.59%，加热烟草的渗透率。

这份报告覆盖哪一年、篇幅多大?

覆盖 2025 年,全文约 24。

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这份报告适合哪些读者?

适合投资人、行业研究员等读者参考。

报告涉及哪些关键议题?

重点分析了证券等议题。