商业航天行业研究系列2：SpaceX，可重复使用运载火箭发射霸主冲向火星-251210-国金证券

SpaceX 的本质不是一家传统的航空航天制造商，而是一家将第一性原理（打破火箭必须昂贵的迷信、打破一次 性使用的定式、打破材料选择、不求完美快速迭代）应用到极致的太空物流与基础设施垄断商。 我强化的商业闭环：利用 Falcon 9 无可匹敌的发射成本优势构建了全球最大的太空通讯网络——Starlink，并利核心数据:其内部发射边际成本已降至近 1500 万美元，在执行复用任务数量达到 5 次时毛利率便可;件，SpaceX 实现了 80%以上的自研自产。;三重增长曲线叠加：SpaceX 的价值不应对标传统军工企业，而应视为三个不同生命周期业务的有机组合。。

本报告由国金证券发布,发布于 2025 年。

覆盖 2025 年,全文共 33 页。

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适合投资人、行业研究员等读者参考。

重点分析了A 股等议题。