银行行业探寻利率方向(3)：利率如何定价通胀预期？-251201-广发证券

2025-12宏观经济11📊 倪军并非香港证券及期货免费

📄 文件全名: 《银行行业探寻利率方向(3)：利率如何定价通胀预期？-251201-广发证券-11页.pdf》
🎯 适合读者: 投资人行业研究员
📊 核心数据: 10 月 CPI 同比上涨 0.2%，较上月扩大 0.5 个百分点，实现近两月首次转正，PPI 同比下降 2.1%，降幅较上月
资料相关度较高，与 PPI 生产资料相关度较低，根据 2025 年数据测算，生产资料占 PPI 的权重约为 75%，是
CPI、PPI 环比增速为近 5 年均值，从趋势上看，对于 CPI，2024 年、2025 年新涨价因素均为正，而翘尾因素
影响下基本维持在 0%，2026 年二三季度翘尾因素贡献显著为正；
新涨价因素为 0%下，PPI 同比仍会受到去年低基数影响。
🏷️ 核心议题: #通胀#CPI#PPI

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报告摘要

10 月 CPI 同比上涨 0.2%，较上月扩大 0.5 个百分点，实现近两月首次转正，PPI 同比下降 2.1%，降幅较上月收窄 0.2 个百分点，如何看待通胀对于利率的影响，明年通胀预期对债市的扰动情况如何？ CPI/PPI 最受债市关注，二者分别衡量消费端和生产端的通胀水平。

📋 核心要点(部分)

2025 年 12 月 1 日
分析师：
10 月 CPI 同比上涨 0.2%，较上月扩大 0.5 个百分点，实现近两月首次转正，PPI 同比下降 2.1%，降幅较上月
2024 年 9 月以来，CPI 低位运行，政策层面通过降低存量房贷利率、取消住房限购等政策促进经济。
CPI、PPI 环比增速为近 5 年均值，从趋势上看，对于 CPI，2024 年、2025 年新涨价因素均为正，而翘尾因素
2020 年 5 月-2021 年 10 月，CPI 下行 0.94%，PPI 上行 17.2%，10Y 国债上行 0.29%，期
2025 年 10 月社融前瞻:社融增速预计 8.6％，M1 增速继续回升
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❓ 常见问题

《银行行业探寻利率方向(3)：利率如何定价通胀预期？-251201-广发证券》主要包含哪些内容?

10 月 CPI 同比上涨 0.2%，较上月扩大 0.5 个百分点，实现近两月首次转正，PPI 同比下降 2.1%，降幅较上月收窄 0.2 个百分点，如何看待通胀对于利率的影响，明年通胀预期对债市的扰动情况如何？ CPI/PPI 最受债市关注，二者分别衡量消费端和生产端的通胀水平。核心数据:10 月 CPI 同比上涨 0.2%，较上月扩大 0.5 个百分点，实现近两月首次转正，PPI 同比下降 2.1%，降幅较上月;资料相关度较高，与 PPI 生产资料相关度较低，根据 2025 年数据测算，生产资料占 PPI 的权重约为 75%，是;CPI、PPI 环比增速为近 5 年均值，从趋势上看，对于 CPI，2024 年、2025 年新涨价因素均为正，而翘尾因素。

这份报告由哪家机构发布?

本报告由倪军并非香港证券及期货发布,发布于 2025 年。

这份报告覆盖哪一年、篇幅多大?

覆盖 2025 年,全文约 11。

这份报告是免费的吗?如何获取?

本报告免费查阅,登录资料宝后即可在线获取完整内容。

这份报告适合哪些读者?

适合投资人、行业研究员等读者参考。

报告涉及哪些关键议题?

重点分析了通胀、CPI、PPI等议题。