2018年一季度宏观经济数据再思考：修正全年经济悲观预期｜招商证券

报告摘要

2018年一季度GDP同比增长6.7%，市场此前对全年经济普遍悲观，但国内政策已转向：中财委明确结构性去杠杆、央行降准、中央政治局强调扩大内需，资管新规松动，财政部加快预算执行。需求端看，基建投资增速放缓但仍达13%，净出口负贡献主要受汇率和进口价格短期冲击，已明显改善；而房地产投资、民间投资及收入差距缩小成为加分项——土地购置费同比增67.8%推动地产投资超预期，民间投资增速升至8.9%且占比有望提升，居民收入中位数增速大幅反弹至8.5%。本报告详细拆解减分项与加分项，指出政策底已现，经济下行风险可控，下半年GDP稳增长基础仍在。适合投资者、经济学家、金融分析师、政策研究者、宏观研究员阅读，助力把握2018年宏观经济走势与投资机会。

📋 报告目录

1. 一、1季度经济数据减分项不会继续恶化
2. 二、1季度经济数据加分项
3. 三、结论：修正对全年经济的悲观预期