国信证券-工业需求指标系列二：需求传导下的工业上中下游分析-2017

报告摘要

本报告为国信证券固定收益专题深度研究，聚焦工业需求传导机制，构建上、中、下游需求色带图及扩散总指数。核心发现：上游需求回暖有限且回落明显，中游需求弱复苏动力不足，下游需求前期回暖后已现弱化趋势；房地产投资持续下滑是终端需求弱化的关键。报告基于2017年数据，提出需求传导逐级减弱的判断，并提示上游行业先行回落的风险。适合固定收益投资者、宏观分析师、工业行业研究员阅读，辅助把握工业周期与债券投资策略。

📋 核心要点(部分)

1. 上游行业：需求回暖程度有限且近期有所回落
2. 中游行业：需求持续弱复苏，动力稍显不足
3. 下游行业：前期需求回暖明显，目前已有弱化趋势
4. 需求传导逐级减弱，三类行业需求情况如何看