聚焦11月全社会债务数据综述:向择时和策略要收益。资金跨境流动方面,中美都进入了盈利低位窄幅震荡状态,将展开对全球资金的争夺,报告认为,随着本轮技术进步对美国盈利中枢提振的结束,全球将回归以人为本,人民币有望进入长期升值周期,对应跨境资金流入国内,但幅度可能会比较温;如果以私人部门(包括家庭和工业企业 )负债增速作为盈利的代理变量,报告认为其中枢或在 4%左右。报告认为,2007 年附近是中国本轮盈利周期的顶峰,次贷危机扰动后,自 2011 年起,中国盈利周期开始趋势下行,并于2024 年四季度附近转入低位窄幅震荡状态。
聚焦11月全社会债务数据综述:向择时和策略要收益。资金跨境流动方面,中美都进入了盈利低位窄幅震荡状态,将展开对全球资金的争夺,报告认为,随着本轮技术进步对美国盈利中枢提振的结束,全球将回归以人为本,人民币有望进入长期升值周期,对应跨境资金流入国内,但幅度可能会比较温;如果以私人部门(包括家庭和工业企业 )负债增速作为盈利的代理变量,报告认为其中枢或在 4%左右。报告认为,2007 年附近是中国本轮盈利周期的顶峰,次贷危机扰动后,自 2011 年起,中国盈利周期开始趋势下行,并于2024 年四季度附近转入低位窄幅震荡状态。
聚焦11月全社会债务数据综述:向择时和策略要收益。资金跨境流动方面,中美都进入了盈利低位窄幅震荡状态,将展开对全球资金的争夺,报告认为,随着本轮技术进步对美国盈利中枢提振的结束,全球将回归以人为本,人民币有望进入长期升值周期,对应跨境资金流入国内,但幅度可能会比较温;如果以私人部门(包括家庭和工业企业 )负债增速作为盈利的代理变量,报告认为其中枢或在 4%左右。报告认为,2007 年附近是中国本轮盈利周期的顶峰,次贷危机扰动后,自 2011 年起,中国盈利周期开始趋势下行,并于2024 年四季度附近转入低位窄幅震荡状态。核心数据:上述背景下,报告预计 2026 年十债收益率的波动区间或在 1.6%-1.9%附近,降息一次 10 个基点,对应一年期国债收益率中枢在 1.3%附近;负债端来看,2025 年 11 月实体部门负债增速录得 8.6%,前值 8.7%。
本报告由华鑫证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 15 页。
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适合战略规划、产品经理等读者参考。
重点分析了社会、政策、11月全社会债务数据综述、向择时和策略要收益等议题。