聚焦1月收官,政府债供给压力如何?。2026年1月政府债净融资约1.16万亿元,同比多约2269.6亿元,增量主要由地方债贡献,地方债净融资约7294.4亿元,国债净融资约4267.5亿元。展望:供给压力前置,聚焦超长端供需再平衡进程一季度政府债供给维持高位,节奏偏前与久期偏长两重特征叠加,阶段性冲击的核心在于供给集中度提升与超长端占比抬升。一级市场反馈显示,近期投标倍数较去年均值有所回落显示债市一级热度回暖有限,但利差同步收敛、30年期倍数维持相对稳定,指向在当前收益率水平下承接能力暂稳,更多依赖被动配置资金消化,不过随着后续潜在配置力量的回归,发行承接环境将相对改善。
聚焦1月收官,政府债供给压力如何?。2026年1月政府债净融资约1.16万亿元,同比多约2269.6亿元,增量主要由地方债贡献,地方债净融资约7294.4亿元,国债净融资约4267.5亿元。展望:供给压力前置,聚焦超长端供需再平衡进程一季度政府债供给维持高位,节奏偏前与久期偏长两重特征叠加,阶段性冲击的核心在于供给集中度提升与超长端占比抬升。一级市场反馈显示,近期投标倍数较去年均值有所回落显示债市一级热度回暖有限,但利差同步收敛、30年期倍数维持相对稳定,指向在当前收益率水平下承接能力暂稳,更多依赖被动配置资金消化,不过随着后续潜在配置力量的回归,发行承接环境将相对改善。
聚焦1月收官,政府债供给压力如何?。2026年1月政府债净融资约1.16万亿元,同比多约2269.6亿元,增量主要由地方债贡献,地方债净融资约7294.4亿元,国债净融资约4267.5亿元。展望:供给压力前置,聚焦超长端供需再平衡进程一季度政府债供给维持高位,节奏偏前与久期偏长两重特征叠加,阶段性冲击的核心在于供给集中度提升与超长端占比抬升。一级市场反馈显示,近期投标倍数较去年均值有所回落显示债市一级热度回暖有限,但利差同步收敛、30年期倍数维持相对稳定,指向在当前收益率水平下承接能力暂稳,更多依赖被动配置资金消化,不过随着后续潜在配置力量的回归,发行承接环境将相对改善。核心数据:2026年1月政府债净融资约1.16万亿元,同比多约2269.6亿元,增量主要由地方债贡献,地方债净融资约7294.4亿元,国债净融资约4267.5亿元;规模与节奏:前置发力回归,增量主要来自地方债2025年在赤字率上调带动下,政府债净融资升至约13.51万亿元,发行节奏整体平稳,国债重心偏向 5 至 7 月,地方债在 2 至 4 月与 7至9月两段提速。
本报告由中邮证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 13 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了地方债、久期、国债等议题。