聚焦2026年中观环境展望:需求端补短板,驱动力再优化。2025 年 1-11 月规上工业企业利润累计同比上涨 0.1% ;2022 -2024 年全年利润总额同比分别为 -4.0% 、-2.3% 、;我们进一步做中观层面分解:( 1)上游传统产业(煤炭、钢铁、非金属矿制品、化工、石油炼焦)合计拖累 PPI同比下降 1.7 个点,贡献了 PPI 同比下跌的 66% ,略高于 2024 年 61%的贡献度;( 2)中游三大新兴制造行业(电气机械、汽车、计算机电子)合计拖累 PPI 同比下降 0.6 个点,贡献了 PPI 同比下降的 23%,略低于2024 年 33% 的贡献度;( 3)上述 8 个行业合计拖累 2025 年全年 PPI 同比下降 2.3 个点,贡献了 PPI 同比下降的 89%。
聚焦2026年中观环境展望:需求端补短板,驱动力再优化。2025 年 1-11 月规上工业企业利润累计同比上涨 0.1% ;2022 -2024 年全年利润总额同比分别为 -4.0% 、-2.3% 、;我们进一步做中观层面分解:( 1)上游传统产业(煤炭、钢铁、非金属矿制品、化工、石油炼焦)合计拖累 PPI同比下降 1.7 个点,贡献了 PPI 同比下跌的 66% ,略高于 2024 年 61%的贡献度;( 2)中游三大新兴制造行业(电气机械、汽车、计算机电子)合计拖累 PPI 同比下降 0.6 个点,贡献了 PPI 同比下降的 23%,略低于2024 年 33% 的贡献度;( 3)上述 8 个行业合计拖累 2025 年全年 PPI 同比下降 2.3 个点,贡献了 PPI 同比下降的 89%。
聚焦2026年中观环境展望:需求端补短板,驱动力再优化。2025 年 1-11 月规上工业企业利润累计同比上涨 0.1% ;2022 -2024 年全年利润总额同比分别为 -4.0% 、-2.3% 、;我们进一步做中观层面分解:( 1)上游传统产业(煤炭、钢铁、非金属矿制品、化工、石油炼焦)合计拖累 PPI同比下降 1.7 个点,贡献了 PPI 同比下跌的 66% ,略高于 2024 年 61%的贡献度;( 2)中游三大新兴制造行业(电气机械、汽车、计算机电子)合计拖累 PPI 同比下降 0.6 个点,贡献了 PPI 同比下降的 23%,略低于2024 年 33% 的贡献度;( 3)上述 8 个行业合计拖累 2025 年全年 PPI 同比下降 2.3 个点,贡献了 PPI 同比下降的 89%。核心数据:2025 年 1-11 月规上工业企业利润累计同比上涨 0.1%;2022 -2024 年全年利润总额同比分别为 -4.0% 、-2.3% 、;我们进一步做中观层面分解:( 1)上游传统产业(煤炭、钢铁、非金属矿制品、化工、石油炼焦)合计拖累 PPI同比下降 1.7 个点,贡献了 PPI 同比下跌的 66% ,略高于 2024 年 61%的贡献度。
本报告由广发证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 47 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了环境、2026年中观环境展望、需求端补短板、驱动力再优化等议题。